我大学里读的是工科，毕业后阴差阳错与交易结了缘。从交易员做起，开证券公司，到从头到尾设计交易系统，从最初交易股票到交易其他品种，从美国市场到全球市场，再从手工交易到纳秒级的高频交易，十六年来一直和交易、交易员以及交易系统打着交道，也一直喜欢并致力于IT技术在金融方面的应用。现在大部分时间在美国，近年来随着中国金融市场对技术的逐渐重视，我待在国内的时间也越来越长，与国内同行的交流也越来越多。本文寥寥数笔，以飨同好。若能对中国金融技术的发展尽绵薄之力，心已足矣。
先从最近比较火的高频交易（High Frequency Trading, HFT）谈起吧。一般把几分钟内进出的交易都叫高频交易，具体也没严格的定义。简单的说，高频交易往往是依靠速度来取胜的。
先说说为什么高频交易起源于美国。高频交易首先出现在美国并不是偶然，主要是SEC（美国证监会）近十多年来对股票市场的改革，以及IT技术在金融领域应用、发展的结果。（以后可以专门聊聊这段历史）。
美国的股票市场并不集中，交易所也要和以黑池（Dark Pool）为代表的众多另类交易系统互相竞争。同时，纽交所（NYSE）和纳斯达克交易所（NASDAQ）作为上市公司，为了追求业绩，吸引投资者来交易，也在对自身的系统、规则等软硬件上进行改革。“股民们”可以交易所有的股票，可以在纽交所买卖纳斯达克的股票，也可以在纳斯达克买卖纽交所的股票。在美国，交易成本也非常的低，佣金最低可以达到几十美分每千股的程度，而且没有印花税。在这种开放、低成本的市场上，大公司没有特别的优势。一个小公司，只要技术好、交易策略好，不需要太多人，交易上完全可以和传统的大投行平起平坐，有的盈利情况甚至比大公司还要出色。
高频交易并不是新生事物，在交易市场中一直都有，例如期现套利、ETF套利等，但是为什么近年来倍受关注呢？我觉得原因可能有这样几个方面。一是高频交易能赚钱，而且能稳定赚钱；二是高频交易的交易量非常大，券商尤其喜欢；三是高频交易很神秘，人对机器又喜爱又害怕。
高频交易到底有多赚钱，这估计是很多人关心的话题。各种估计也见仁见智，相差很大。Tabb Group估计的数字在200亿美元左右。下面我再用一组确定的数字给大家感觉一下。Kenneth Griffin的Citadel Investment Group是美国最大的高频交易公司之一，其原来的高频策略负责人Mikhail Malyshev 想自立门户。由于有非竞争协议，他与原公司对簿公堂，在庭审过程中披露了很多信息，其中最让人感兴趣的是Mikhail Malyshev负责高频策略这一块的盈亏状况： 2004年7月25日，策略开始稳定赚钱，当年赚了300万美金；2005年盈利7,500万美金；2006年盈利5亿美金；2007年盈利8.92亿美金；2008年10亿美金。这只是一家做高频交易公司的数字，其他公司如Getco、Goldman Sachs（高盛）、Interactive Brokers（盈透）以及其他大大小小不知名的公司，一共又会是多少呢？
高频交易的交易量大到什么程度，到底有多少，谁也没有确切的数字。Tabb的估计是占美国股票市场交易量的70%，很多人认为这个数字偏高，应该是把许多大投行提供的Algo Trading（算法交易）也算进去了。估计占50%是一定的，因为许多传统的Marker Making（做市商）交易原来也占50%左右的量，现在这一块的交易都已经被高频交易实现了。
人对于未知的东西总是充满好奇和害怕的。例如人对机器、机器人是又爱又怕。爱的是机器带来的方便，但是又怕机器越来越聪明，人过于依赖机器反而受其控制。这种情绪在电影《Matrix（黑客帝国）》、《I, robot（我，机器人）》、《Wall-E（机器人瓦力）》等都有所表现，媒体也特喜欢写这方面的题材。高频交易最早时除了知名券商之外，很多高频交易商都保持着低调，高频交易也像蒙娜丽莎的微笑那样，充满了神秘感。由于人们对高频交易的不了解，对于用电脑做证券交易，也表露出类似于对机器又爱又怕的情绪。
一方面，人们对机器赚钱或赚钱机器很羡慕和好奇；另一方面，总觉得这种机器会带来一些可怕的影响。尤其在2010年5月6日的闪电崩盘后（Flash Crash），大家更是把矛头指向了高频交易。SEC的调查报告虽然洗脱了高频交易的罪名，但各种报道让人们越来越关注高频交易。前阵子高盛程序员由于离职时带走了高频策略程序代码，在机场被逮捕，最后被判了97个月的监禁；法国兴业银行的一个策略开发员，因盗窃高频交易的代码被判了3年监禁；还有Citadel的官司也吸引了不少人的注意力。（以后也可以聊聊高频交易商对知识产权的保护和最近的几个官司）
中国股市因为“T+1”交易的关系，无法进行当日交易，更无所谓高频交易了。中国的期货市场基本上可以做一些高频交易，但由于技术监管的原因，目前还有很多的限制。股指期货在2010年4月推出后，也有很多的高频策略上马，但是不久后，证监会出于对系统稳定的考虑，很快就出台了很多限制政策，例如股指期货同一账号单日500次撤单的限制等。
另外，中国目前的交易系统的速度和信息量也不是特别好，成交速度基本以秒计。期货市场的行情的更新是每秒两次，比股票市场稍微好些；股票比起期货来，更新速度还要慢很多，最慢的是3秒钟更新一次。而美国，最快的NASDAQ成交速度是100微秒左右，市场行情可达高峰期每秒100万条消息以上，平均每秒几十万条消息。
不论是从监管上，还是交易所系统上，目前能在中国市场上做的“高频”交易，对速度还没有那么高的要求，能做的程序化交易甚至高频交易的类型还没有那么丰富。但随着金融市场越来越复杂：新股不断的上市，股票只数的不断增加，以及期货新品种也越来越多，这就对信息处理的速度与难度提出了更高要求，也增强了组合管理的难度和复杂性。现在越来越多的期货公司、券商成立金融工程部门，花人力、物力来研究程序化策略。我想随着以后融资融券的推出、期权市场的建立，中国的程序化之路也会越走越远。